亚博app应用下载:管清友:中 国 经济会重蹈日本覆辙吗?

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【导读】:亚博app应用下载的第四,日本当时出现了明显的政策失误,对银行和企业放任自由,而我们大部分银行和大企业是国有。

亚博app应用下载2018-12-12资讯:

管清友:中 国 经济会重蹈日本覆辙吗?文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader )专栏作家 管清友朱振鑫

中国经济会不会重蹈日本覆辙,绝不是一个遥远的宏观问题,而是一个影响每个人的投资问题.我们的答案是不会,因为当下的中国和当年的日本只是看上去像,但本质上的基因还是有巨大差异的.

未来二十年,中国经济增速放缓是基本确定的,不确定的只是经济放缓的幅度.很多学者总喜欢拿我们跟日本对比,担心中国会像日本90 年代那样爆发金融危机,然后陷入"失落的二十年".对股票以及各类资产来说,这也等于判了死刑,毕竟覆巢之下无完卵,经济我知女人心电影如果崩溃,资产价格也必然崩溃.当年日本经济崩溃后,股市从接近4 万点一路下跌到1 万点,房价也跌了近70 %,一跌就是十几年,听起来都让人后怕.所以我们今天讨论中国经济会不会重蹈日本覆辙,绝不是一个遥远的宏观问题,而是一个影响每个人的投资问题.

亚博app应用下载的的确,我们现在的情况很像当年的日本,都是迅速崛起中的世界第二大经济体,日本70 年代开始超过德国,中国从2010 年开始超越日本,两者都让排名第一的美国感到了威胁.从总量看,目前中国GDp 相当于美国的60 %,与90 年代末期的日本一样.从人均GDp 和GDp 增速看,我们现在也和80 年代的日本相似.不仅如此,我们现在面临的挑战和日本当年也是如出一辙:是异种3高清

首先,都面临人口老龄化.我国从2000 年开始进入老龄化社会,日本从1970 年进入老龄化社会.根据世界银行的数据,目前我国65 岁以上人口占比10 %,与日本1986 年的水平相当.最后是亚博app应用下载和巴顿将军下载

其次,都面临资产泡沫化.日本经济泡沫时期,主要是1986 年到1989 年.在这3 年里,股市的日经225 指数从13000 点涨到了39000 点,翻了两倍多;东京商业用地价格指数从1985 年的120 涨到了1988 年的334 ,也是3 年里翻了2 倍.到1990 年时,仅东京都的地价就相当于美国全国的土地价格.而中国的房价和地价在过去十年疯狂上涨,现在京沪深的房价已经基本超过了当年日本鼎盛时期的房价,而大家知道日本的房价后来跌了一半以上,再也没起来过,这也是大家担心中国资产泡沫的原因.av偶像

最后,都面临美国的遏制.两国都是出口导向型经济体,日本从1981 年到1985 年对外贸易顺差急剧扩大,增加了五倍多,成为当时世界最大的钢铁和汽车出口国.尤其是对美国贸易顺差急速增长,导致美国对其接连发起六次不同行业的贸易战,结果均以日本接受强制性关税、配额等妥协退让而告终.而目前中国也是美国最大的逆差来源国,也面临最大经济体对第二大经济体产业升级的遏制.

正是出于这种种似曾相识的场景,很多人才会担心中国重蹈日本覆辙.但历史真的会这样简单的重演吗?我们的答案是不会,因为当下的中国和当年的日本只是看上去像,但本质上的基因还是有巨大差异的:

第一,日本当时城镇化率近80 %,而我国目前只有58 %,还有很大发展空间.城镇化率是城市人口占总人口的比重,城镇化率提升会直接带动房地产和基建,同时,间接刺激商业和市场的发展,是最重要的经济增长动力.日本90 年代经济崩溃时的城镇化率已经接近80 %,2017 年已经达到92 %,也就是说在失落的二十年里他们基本已经丧失了城镇化这个大引擎.而我国2017 年底的城镇化率只有58 %,如果按照户籍人口算才只有42 %,还有接近6 亿人生活在农村,未来还有很大的增长空间.诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨曾说过,中国的城镇化和美国的技术创新是人类21 世纪的两件大事.21 世纪才过了不到二十年,中国的城镇化这件大事远远没有结束.

第二,日本当时消费对GDp 贡献占比近70 %,而我国2017 年仅为59 %,内需还有很大潜力.日本经济崩溃的时候不仅出口已经见顶,消费也已经度过高峰.中国目前虽然出口已经遭遇瓶颈,但由于区域差距较大,人口总数比日本多十几倍,所以很多人的消费需求还没有得到满足,内需还有很大提升空间.目前国家采取的减税、降费等政策也是为了刺激消费内需.此外,今天的我们相比当年的日本还有一个重要的消费助推器,那就是互联网.2018 年的双11 让我们再次见证了这种可怕的力量,在去年基数如此之高的情况下,今年的全网销售额依然大增27 %,超过3000 亿元.

第三,日本是浮动汇率制,日元快速升值导致出口受挫,而我国资本管制,汇率相对稳定.对于依靠出口起家的中日两国来说,汇率至关重要,日本在70 年代后由固定汇率转成浮动汇率制,资本可以自由流动,再加上1985 年,为了解决美国巨额的贸易赤字问题,美、日、联邦德国和英法签订了广场协议,达成五国联合干预外汇市场、让美元对日元和马克有序贬值的一致意见后,美元的大幅贬值而日元升值一倍,日元持续升值长达20 年,这几乎给日本的大部分出口行业判了死刑.而我国实行的是有管理的浮动汇率制,再加上资本管制,这让我们对人民币汇率几乎有绝对控制力,只要中央有意愿,维持汇率稳定还是小意思.

控制力和应对危机的能力相对比较强,很多人认为日本是被1985 年的广场协议压垮的,但这其实不是关键,广场协议次年日本经济增速的确从6 ,2 %大幅下降到3 ,2 %,但后面4 年的年均增速已经高达5 ,5 %,所以日本经济崩溃不是外力的结果,关键还是内部的政策失误,日本在80 年代时,没有对商业银行采取有效监管措施,大量资金流入楼市股市,催生资产泡沫,广场协议后,日元大幅升值,为了对冲,日本央行在之后1 年里先后5 次下调利率,结果造成资产价格进一步上涨,当泡沫达到顶峰时,又实行了过于严厉的紧缩政策,将利率从2 %提升到4 %,致使房价崩溃,经济一蹶不振,我们前几年也犯了类似的错误,所以吃了股灾这样的亏,但从2016 年以来,中央已经及时纠偏,凭借对银行和国企的控制力,坚决的挤出了泡沫,虽然经历了阵痛,但避免了更大的危机。